Германия становится крупнейшим кредитором в мире, поскольку глобальный долг достигает рекордно высокого уровня

Германия обогнала Японию и стала крупнейшим мировым кредитором

Германия официально стала крупнейшей страной-кредитором в мире, впервые за более чем три десятилетия обогнав Японию. По состоянию на конец 2024 года чистые иностранные активы Германии достигли приблизительно €3.51 трлн, или $3.6 трлн. Япония, которая занимала первое место с 1991 года, теперь следует за ней с €3.3 трлн. Китай занимает третье место, уступив Германии в 2019 году.

Новая позиция Германии отражает сильный и устойчивый профицит текущего счета. Страна последовательно экспортирует больше, чем импортирует, и большая часть полученного профицита капитала инвестируется за рубежом. Эти инвестиции включают иностранные ценные бумаги, акции компаний, прямые заводские инвестиции, трансграничные банковские кредиты и другие финансовые инструменты, которыми владеют немецкие субъекты.

Стоимость чистых иностранных активов Германии составляет около 81 процента ее годового экономического производства. Хотя это может показаться экономической силой, многие экономисты считают эти цифры более нюансированными, даже проблематичными.

Высокие иностранные активы, низкие внутренние инвестиции

Ведущие экономисты предупреждают, что рост Германии как крупнейшей страны-кредитора также подчеркивает ее слабость как инвестиционного направления. Клеменс Фюст, глава мюнхенского института Ifo, отметил, что многие немецкие фирмы предпочитают инвестировать свой капитал за рубежом, а не расширять операции внутри страны. По его словам, эта тенденция может принести пользу компаниям, но она менее благоприятна для создания рабочих мест, роста заработной платы и налоговых поступлений в Германии.

Прямые инвестиции в Германию продолжают снижаться, в то время как исходящие потоки капитала растут. Трансграничные портфельные инвестиции, особенно в иностранные облигации и акции, значительно выросли. По состоянию на конец 2024 года немецкие требования к иностранным субъектам составляли €13.9 трлн, тогда как иностранные требования к немецким активам составляли всего €10.4 трлн.

Этот дисбаланс не только экономический, но и геополитический. Инвестиции в такие страны, как Китай, рассматриваются как все более рискованные. Йорг Кремер, главный экономист Commerzbank, предупредил, что если геополитическая напряженность, особенно из-за Тайваня, усилится, немецкие компании могут понести существенные потери на своих китайских активах.

Низкая инвестиционная отдача, несмотря на глобальный охват

Несмотря на большой портфель иностранных активов Германии, страна не смогла получить конкурентоспособную прибыль от этих вложений. Мориц Шуларик, президент Кильского института мировой экономики, раскритиковал деятельность Германии, заявив, что, хотя она является крупнейшим кредитором, она также входит в число наименее эффективных мировых инвесторов.

Согласно недавнему исследованию, соавтором которого был Шуларик, за последние десятилетия немецкие иностранные инвестиции принесли в среднем 4.8% прибыли. Это на два процентных пункта ниже, чем во Франции, и значительно ниже прибыли, достигнутой США и Канадой. Исследование оценивает, что Германия могла бы получить дополнительно €4.5 трлн прибыли, если бы ее международные инвестиции соответствовали показателям инвестиций в Северной Америке.

Фактором, способствующим этому, является консервативная инвестиционная стратегия Германии, которая часто отдает предпочтение государственным облигациям с низкой доходностью, а не активам с более высоким риском и более высокой доходностью. Кроме того, недавние колебания валютных курсов исказили сравнительные показатели эффективности. В то время как евро оставался стабильным по отношению к доллару, японская иена обесценилась более чем на 8% в 2024 году, что увеличило явное лидерство Германии в евро.

Глобальный долг достиг беспрецедентного уровня

Новая роль Германии как главного мирового кредитора приходится на время, когда общий мировой долг достиг исторического максимума. Институт международных финансов (IIF) сообщает, что в первом квартале 2025 года мировой долг увеличился на 7.5 триллиона долларов, достигнув в общей сложности более 324 триллионов долларов. Эта цифра почти в три раза превышает размер годового мирового экономического производства, который в 111 году составил около 2024 триллионов долларов.

В этом росте участвуют как развитые, так и развивающиеся экономики. Однако, хотя у богатых стран, как правило, больше инструментов для управления или реструктуризации долга, более бедные страны сталкиваются с растущими рисками дефолта и экономической нестабильности. На развивающихся рынках соотношение долга к ВВП достигло нового рекорда в начале 2025 года.

В частности, Соединенные Штаты находятся на противоположном конце спектра от Германии. По данным Международного валютного фонда, США накопили чистые иностранные обязательства в размере около 26.2 триллионов долларов. Эта огромная отрицательная позиция отражает десятилетия дефицита текущего счета и сильную зависимость от иностранного капитала.

Профицит Германии привлекает политическое внимание

Крупная чистая инвестиционная позиция Германии уже привлекает внимание в глобальных политических дебатах. Президент США Дональд Трамп часто ссылался на дисбалансы торговли и капитала как на свидетельство несправедливой экономической практики. Он обвинил Германию и другие европейские страны в «эксплуатации» США посредством постоянного торгового профицита, особенно в автомобильном и промышленном экспорте.

В контексте продолжающихся торговых споров статус Германии как главного кредитора в мире может добавить трений. Трамп и другие критики рассматривают большие профициты текущего счета как угрозу промышленности и экономическому суверенитету США, хотя американские потребители и институты получают выгоду от притока капитала, который финансирует их заимствования.

Администрация Трампа неоднократно предлагала повышение тарифов и другие торговые барьеры, направленные на страны с большим профицитом. Хотя некоторые из этих мер впоследствии были отменены или приостановлены, основное настроение остается: экономическая мощь Германии за рубежом может сделать ее целью на будущих переговорах.

Внутренние дебаты о преимуществах статуса глобального кредитора

В Германии продолжаются дебаты о том, действительно ли выгодно быть крупнейшим кредитором в мире. Некоторые эксперты утверждают, что страна должна больше сосредоточиться на стимулировании внутреннего спроса и превращении себя в более привлекательное место для инвестиций.

Низкие государственные инвестиции Германии в инфраструктуру, цифровизацию и образование были источником беспокойства в течение многих лет. Критики говорят, что поощрение немецких компаний реинвестировать прибыль на родине могло бы помочь решить давние проблемы, включая демографические проблемы, низкий рост производительности и растущее неравенство.

Другие предупреждают, что чистая позиция иностранных активов Германии может стать обузой в мире растущей геополитической нестабильности и финансовой фрагментации. Поскольку страны пересматривают глобальные цепочки поставок и национализируют стратегические отрасли, обширные иностранные активы Германии может стать сложнее защищать.